Probabilités de marché : marchés prédictifs vs options
Prix en direct de Kalshi et Polymarket pour les contrats sur le prix du Bitcoin et de l'Ethereum, face à la probabilité implicite de la surface de volatilité des options crypto - ainsi que les probabilités de marché pour les prochaines décisions de la Fed.
Chaque contrat est classé selon sa règle de règlement, pas son titre. Les contrats « au-dessus/en dessous/fourchette à une date » paient à un instant et sont comparés à une option digitale ; les contrats « touche » paient si le niveau est traité à tout moment et utilisent un modèle de premier passage (barrière), dont la probabilité est environ le double de la digitale.
Le chiffre implicite des options utilise les volatilités implicites mark de Deribit (OKX et Bybit en secours), interpolées par strike et par variance totale dans le temps, puis valorisées avec le smile de volatilité. C'est une probabilité risque-neutre : elle inclut la prime de risque du marché et n'est pas une prévision.
Un écart n'est pas un arbitrage. Kalshi règle sur une moyenne de 60 secondes d'un indice CF Benchmarks, Polymarket sur une seule bougie Binance ; horaires, frais, spreads et sources de règlement diffèrent. Les lignes sans cotation bilatérale, dans les queues ou hors des options cotées sont affichées mais jamais évaluées.
Questions fréquentes
L'écart entre Polymarket, Kalshi et les options est-il un arbitrage ?
Non. Les plateformes règlent sur des sources et des instants différents, prélèvent des frais et cotent avec des spreads. Un écart montre que deux marchés ont des vues ou des définitions différentes : un contexte utile, pas de l'argent gratuit.
Que signifie la probabilité implicite des options ?
C'est la probabilité que le marché des options intègre sous la mesure risque-neutre, lue sur la surface de volatilité implicite y compris son skew. Elle contient une prime de risque et n'est donc pas une prévision de la fréquence réelle de l'événement.
Pourquoi les contrats « touche » sont-ils évalués différemment ?
Un contrat « le Bitcoin atteindra-t-il X $ ? » gagne si le prix y est traité à tout moment, pas seulement à l'échéance. Cette probabilité de premier passage est environ le double de la probabilité à l'échéance ; la comparer à une option digitale ordinaire serait faux.
D'où viennent les probabilités de la Fed ?
Des marchés de décision du FOMC de Kalshi et de décision de la Fed de Polymarket, affichés par plateforme avec leurs propres cotations. Lorsque les deux sont disponibles, le plus grand désaccord est affiché.
Information à visée éducative, pas un conseil en investissement. L'accès aux marchés prédictifs est restreint dans certaines juridictions ; vérifiez la réglementation locale avant de négocier sur une plateforme.